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“滬港通”和“深港通”相繼開通后，“北上”和“南下”的資金頗為活躍。其中，“北上”資金對A股大小盤的分化格局起到了“神助攻”的作用。7月3日，“債券通”正式上線試運行，“北上”資金進一步受到關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，越來越多的機構(gòu)投資者研究“北上”資金的投資風(fēng)格和交易模式，將其視為當前存量博弈市場中不可忽視的增量。
債券通再引“活水”
“債券通”將給債券市場引入大量“活水”。據(jù)券商研究機構(gòu)測算，在開通之后的3-5年內(nèi)，每年通過“債券通”渠道“北上”的資金量可能在3000億元人民幣左右。
國際對沖基金AMPCapital投資部負責人NaderNaeimi表示，繼A股納入MSCI新興市場指數(shù)之后，中國債市有望納入花旗全球國債指數(shù)(WGBI)，則全球央行、主權(quán)基金、QFII、RQFII、商業(yè)銀行、保險公司、證券經(jīng)紀商、資管公司均會加速進軍中國市場。
“我們在與境外投資者接觸的過程中，可以感受到‘債券通’的熱度。”廣發(fā)證券相關(guān)人士介紹，作為首批四家做市券商之一，廣發(fā)證券在7月3日早盤即收到多家投資機構(gòu)的報價請求，其中既有中資機構(gòu)的海外分支機構(gòu)，也有外資機構(gòu)。截至下午3點，廣發(fā)證券達成了多筆交易，總金額超過1億元。
瑞銀固定收益研究團隊指出，“債券通”首日成交中，國債和政策性金融債占比較高，非金融機構(gòu)類的信用債占比較低，這與已公布的境外機構(gòu)債券托管量結(jié)構(gòu)相類似。
管理12億美元資產(chǎn)的倫敦資產(chǎn)管理公司StrattonStreet首席投資官AndySeaman表示，長期來看，人民幣對美元匯率有升值空間。美聯(lián)儲這一輪緊周期進入尾聲時，人民幣升值趨勢將更明顯。目前全球投資者對中國債券的投資在全球債市總投資中的占比不足2%，未來有望升至18%。屆時跟蹤債券指數(shù)的投資者將相應(yīng)調(diào)整其投資組合中的中國債券占比，而趕在那之前布局的投資者有望獲益更多。
機構(gòu)關(guān)注北上資金
“我們時刻關(guān)注‘北上’資金帶來的A股市場變化。目前來看，在板塊上更關(guān)注上證50。”一位私募基金人士告訴中國證券報記者。
廣發(fā)證券策略團隊指出，從行業(yè)特征看，通過“滬股通”和“深股通”流入A股的資金偏愛消費股，它們的布局對今年以來消費白馬股的強勢表現(xiàn)起到了推動作用。曾受到追捧的高估值、中小市值股、題材股被拋棄，原有的高估值溢價逐漸收斂，體現(xiàn)出與國際接軌的特征。
在互聯(lián)互通機制下，“北上”資金對A股配置比例提升，有望推動A股“游戲規(guī)則”發(fā)生改變。
中證金牛中國公募基金數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，上半年收益率較理想的股票型基金幾乎都契合“白馬藍籌風(fēng)”，而試圖按照老“套路”出牌的則栽了跟頭。以量化基金為例，目前大部分量化產(chǎn)品為類指數(shù)增強型，基于以往經(jīng)驗大多偏好小市值的股票，所以上半年表現(xiàn)慘淡。
截至上周末，1150只股票跌破2016年1月27日上證指數(shù)2638點時的股價。這些股票的平均市值小于100億元，平均市盈率高達62倍。287只股票突破2015年6月12日上證指數(shù)5178點時的股價。這些股票的平均市值高達456億元，平均市盈率僅為16倍。
北上資金促市場演進
泰達宏利基金首席策略師莊騰飛認為，海外長線資金進入資本市場將促使投資者的結(jié)構(gòu)和投資理念進一步成熟。今年以來，A股更注重上市公司內(nèi)生業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，更注重估值與增長相匹配，這一趨勢會得到延續(xù)甚至加強。
“A股的估值體系早晚會與國際市場接軌，這是未來一個大趨勢，是A股市場國際化、成熟化的重要標志。績優(yōu)股與垃圾股的兩極分化是市場成熟的必然選擇，是價值投資‘優(yōu)勝劣汰’的必然結(jié)果。”新時代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓表示，交易風(fēng)格方面，在“北上”資金的示范下，更多的投資者將按照業(yè)績優(yōu)劣來評價上市公司的估值，業(yè)績優(yōu)秀、回報率高、估值低的白馬藍籌股將得到合理的溢價，而業(yè)績差、分紅率低、估值高的題材股、垃圾股將步入漫漫熊途，踏上價值回歸之路。
交易模式方面，“北上”資金以機構(gòu)投資者為主，其交易模式是買入價值股后長期持有，不會頻繁做差價，這對A股市場的高換手率、頻繁交易的習(xí)慣會產(chǎn)生較大影響。
在板塊方面，中信期貨研究部副總經(jīng)理劉賓表示，可以通過QFII基金投資風(fēng)格進行類比。上市公司一季報披露的QFII持股情況顯示，QFII青睞的行業(yè)包括銀行、食品飲料、家用電器、計算機、醫(yī)藥生物等。
本文標簽：資本市場“畫風(fēng)”陡然生變
