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“滬港通”和“深港通”相繼開(kāi)通后，“北上”和“南下”的資金頗為活躍。其中，“北上”資金對(duì)A股大小盤(pán)的分化格局起到了“神助攻”的作用。7月3日，“債券通”正式上線試運(yùn)行，“北上”資金進(jìn)一步受到關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者研究“北上”資金的投資風(fēng)格和交易模式，將其視為當(dāng)前存量博弈市場(chǎng)中不可忽視的增量。
債券通再引“活水”
“債券通”將給債券市場(chǎng)引入大量“活水”。據(jù)券商研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，在開(kāi)通之后的3-5年內(nèi)，每年通過(guò)“債券通”渠道“北上”的資金量可能在3000億元人民幣左右。
國(guó)際對(duì)沖基金AMPCapital投資部負(fù)責(zé)人NaderNaeimi表示，繼A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之后，中國(guó)債市有望納入花旗全球國(guó)債指數(shù)(WGBI)，則全球央行、主權(quán)基金、QFII、RQFII、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券經(jīng)紀(jì)商、資管公司均會(huì)加速進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。
“我們?cè)谂c境外投資者接觸的過(guò)程中，可以感受到‘債券通’的熱度。”廣發(fā)證券相關(guān)人士介紹，作為首批四家做市券商之一，廣發(fā)證券在7月3日早盤(pán)即收到多家投資機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)請(qǐng)求，其中既有中資機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)，也有外資機(jī)構(gòu)。截至下午3點(diǎn)，廣發(fā)證券達(dá)成了多筆交易，總金額超過(guò)1億元。
瑞銀固定收益研究團(tuán)隊(duì)指出，“債券通”首日成交中，國(guó)債和政策性金融債占比較高，非金融機(jī)構(gòu)類的信用債占比較低，這與已公布的境外機(jī)構(gòu)債券托管量結(jié)構(gòu)相類似。
管理12億美元資產(chǎn)的倫敦資產(chǎn)管理公司StrattonStreet首席投資官AndySeaman表示，長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率有升值空間。美聯(lián)儲(chǔ)這一輪緊周期進(jìn)入尾聲時(shí)，人民幣升值趨勢(shì)將更明顯。目前全球投資者對(duì)中國(guó)債券的投資在全球債市總投資中的占比不足2%，未來(lái)有望升至18%。屆時(shí)跟蹤債券指數(shù)的投資者將相應(yīng)調(diào)整其投資組合中的中國(guó)債券占比，而趕在那之前布局的投資者有望獲益更多。
機(jī)構(gòu)關(guān)注北上資金
“我們時(shí)刻關(guān)注‘北上’資金帶來(lái)的A股市場(chǎng)變化。目前來(lái)看，在板塊上更關(guān)注上證50。”一位私募基金人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)指出，從行業(yè)特征看，通過(guò)“滬股通”和“深股通”流入A股的資金偏愛(ài)消費(fèi)股，它們的布局對(duì)今年以來(lái)消費(fèi)白馬股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)起到了推動(dòng)作用。曾受到追捧的高估值、中小市值股、題材股被拋棄，原有的高估值溢價(jià)逐漸收斂，體現(xiàn)出與國(guó)際接軌的特征。
在互聯(lián)互通機(jī)制下，“北上”資金對(duì)A股配置比例提升，有望推動(dòng)A股“游戲規(guī)則”發(fā)生改變。
中證金牛中國(guó)公募基金數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年收益率較理想的股票型基金幾乎都契合“白馬藍(lán)籌風(fēng)”，而試圖按照老“套路”出牌的則栽了跟頭。以量化基金為例，目前大部分量化產(chǎn)品為類指數(shù)增強(qiáng)型，基于以往經(jīng)驗(yàn)大多偏好小市值的股票，所以上半年表現(xiàn)慘淡。
截至上周末，1150只股票跌破2016年1月27日上證指數(shù)2638點(diǎn)時(shí)的股價(jià)。這些股票的平均市值小于100億元，平均市盈率高達(dá)62倍。287只股票突破2015年6月12日上證指數(shù)5178點(diǎn)時(shí)的股價(jià)。這些股票的平均市值高達(dá)456億元，平均市盈率僅為16倍。
北上資金促市場(chǎng)演進(jìn)
泰達(dá)宏利基金首席策略師莊騰飛認(rèn)為，海外長(zhǎng)線資金進(jìn)入資本市場(chǎng)將促使投資者的結(jié)構(gòu)和投資理念進(jìn)一步成熟。今年以來(lái)，A股更注重上市公司內(nèi)生業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，更注重估值與增長(zhǎng)相匹配，這一趨勢(shì)會(huì)得到延續(xù)甚至加強(qiáng)。
“A股的估值體系早晚會(huì)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，這是未來(lái)一個(gè)大趨勢(shì)，是A股市場(chǎng)國(guó)際化、成熟化的重要標(biāo)志。績(jī)優(yōu)股與垃圾股的兩極分化是市場(chǎng)成熟的必然選擇，是價(jià)值投資‘優(yōu)勝劣汰’的必然結(jié)果。”新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓表示，交易風(fēng)格方面，在“北上”資金的示范下，更多的投資者將按照業(yè)績(jī)優(yōu)劣來(lái)評(píng)價(jià)上市公司的估值，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、回報(bào)率高、估值低的白馬藍(lán)籌股將得到合理的溢價(jià)，而業(yè)績(jī)差、分紅率低、估值高的題材股、垃圾股將步入漫漫熊途，踏上價(jià)值回歸之路。
交易模式方面，“北上”資金以機(jī)構(gòu)投資者為主，其交易模式是買入價(jià)值股后長(zhǎng)期持有，不會(huì)頻繁做差價(jià)，這對(duì)A股市場(chǎng)的高換手率、頻繁交易的習(xí)慣會(huì)產(chǎn)生較大影響。
在板塊方面，中信期貨研究部副總經(jīng)理劉賓表示，可以通過(guò)QFII基金投資風(fēng)格進(jìn)行類比。上市公司一季報(bào)披露的QFII持股情況顯示，QFII青睞的行業(yè)包括銀行、食品飲料、家用電器、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等。
本文標(biāo)簽：資本市場(chǎng)“畫(huà)風(fēng)”陡然生變
